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　　07年上半年叉车产品销售继续快速增长私人侦探公司265007ღ★。目前ღ★，公司的产品有整机和零部件ღ★。其中ღ★，整机产品已从叉车扩展到特种车辆ღ★、装载机ღ★、重装产品等多类ღ★。从规模上看ღ★，叉车是公司的核心产品ღ★。今年上半年公司已合计销售各类叉车17000台左右ღ★，实现收入13.6亿元ღ★，同比增长39%左右ღ★。

　　重装及零部件将继续大力发展ღ★。由于重装产品和零部件产品前景较好ღ★，毛利率较高ღ★，未来几年公司将继续大力发展ღ★。其他产品如特种车辆等ღ★，由于市场较小等原因ღ★，未来发展前景不明ღ★，公司也未制订具体的发展计划ღ★。

　　成为物流解决方案的供应商尚需时间ღ★。公司计划发展成为物流解决方案的供应商(相当于物流项目建设的总承包商)ღ★。由于公司介入该领域时间不长ღ★，经验不多ღ★，因此预计未来3－5年内ღ★，公司的该项业务可能保持在较小规模ღ★，公司的收入仍将主要来源于叉车等硬件产品的销售ღ★。

　　股价略微低估ღ★。预计公司07ღ★、08年能分别实现营业收入36.5亿元和47.5亿元ღ★，实现净利润3.6亿元和4.7亿元ღ★，实现EPS1.01元和1.32元ღ★。根据公司的质地和行业的估值状况ღ★，我们认为给予其08年30－32倍的市盈率较合适ღ★，对应的目标价为39.6－42.2元尊龙凯时 - 人生就是搏!平台ღ★。评级为“跑赢大市”

　　合力工业园有望在08年全部建成ღ★。鉴于公司本部狭小的地域范围限制了公司的发展ღ★，2004年ღ★，公司与集团共同投资兴建合力工业园ღ★。合力工业园占地1500亩左右ღ★，划成南ღ★、北ღ★、西三个区ღ★，共分4期开发ღ★，计划08年全部完工ღ★。工业园内将建中小吨位内燃叉车ღ★、电瓶叉车私人侦探公司265007ღ★、重装(装载机ღ★、大吨位内燃叉车ღ★、集装箱正面吊ღ★、堆高机)ღ★、牵引车等产品以及部分零部件的生产线年ღ★，各生产线将陆续建成ღ★，本部相应的生产线同时也将陆续搬到工业园内ღ★，与工业园内的生产线整合ღ★。本部生产线搬完后ღ★，本部产区土地可能由政府购回ღ★，变为商业区ღ★。

　　部分主要生产线已完成搬迁或建设ღ★。本部20000台中小吨位内燃叉车生产线月份搬至工业园ღ★。另外ღ★，工业园内正在兴建的10000台中小吨位内燃叉车生产线年定向增发项目之一)将于08年底完工ღ★。预计到08年底ღ★，公司中小吨位内燃叉车的产能将达到30000台左右ღ★。本部原有的电瓶叉车生产线台产能)今年将完成搬迁ღ★，搬迁后的产能将扩大至10000台左右ღ★。重装生产线已完成建设ღ★，其中ღ★，装载机的产能为2000台左右ღ★，其它重装产品的合计产能为110台左右ღ★。另外ღ★，部分零部件生产线(如铸造一期)等也已建成ღ★。

　　宝鸡叉车厂的产能将大幅扩张ღ★。宝鸡叉车厂是公司的分公司(100％股权)ღ★，主要生产中小吨位叉车(内燃和电瓶)ღ★。目前宝鸡厂的产能为5000台左右ღ★。该厂已制定了“十一五”规划ღ★，计划到2010年将叉车产能扩大到10000台左右ღ★，其“叉车扩能技术改造项目”已被列入“陕西省装备制造业‘十一五’100个重大技改项目规划”ღ★。另外ღ★，公司已在宝鸡市渭滨区工业基地购买130亩土地ღ★，用于建设3800台大吨位内燃叉车ღ★、200台特种车辆ღ★、20万件叉车制动器的生产线ღ★。该项目计划分期建设ღ★，4年内完成ღ★，第一期已开工ღ★，预计将在08年下半年完工并投产ღ★。

　　安庆车桥厂产能再次扩大尊龙凯时 - 人生就是搏!平台ღ★。安庆车桥厂主要生产叉车的转向桥ღ★、属具ღ★、驱动桥等零部件ღ★。近年来ღ★，该厂已扩产两次ღ★。目前进行第三次扩产ღ★。扩产后ღ★，该厂的转向桥产能将达10万台(增5万台)ღ★，属具产能将达26500台(增18500台)ღ★，驱动桥达1万台(增5000台)ღ★。该扩产工程计划预计09年完成ღ★。

　　蚌埠液力机械厂也在扩产ღ★。该厂主要生产油缸和液力变矩器ღ★，为叉车等工程机械配套ღ★。目前该厂的产能为ღ★：油缸20万根ღ★，液力变矩器3万台ღ★。本次扩产后ღ★，油缸达30万根ღ★，液力变矩器达5万台ღ★。目前扩产工程已动工ღ★，预计09年完工投产ღ★。

　　预计公司将新增衡阳生产基地ღ★。近年7月份ღ★，公司公告称ღ★，公司将收购衡阳“力尔美公司”ღ★。力尔美公司主要生产各类防爆电瓶叉车(在易爆炸场合使用)及其它防爆工业车辆ღ★，是目前国内防爆电动叉车的骨干生产企业之一ღ★。另外ღ★，公司公告还称ღ★，公司计划在衡阳市白沙洲工业园购买120亩土地ღ★，用于建设叉车生产线ღ★，使其成为公司在南方的生产基地ღ★。目前ღ★，这两个项目正在谈判中ღ★。若这两个项目能够最终建成ღ★，公司不仅将进入前景较好的防爆叉车领域ღ★，还可能将进一步扩大国内市场份额ღ★，进一步巩固其龙头地位ღ★，并进一步获得规模效益ღ★。

　　目前ღ★，公司的产品有整机和零部件ღ★。其中ღ★，整机产品已从叉车扩展到特种车辆ღ★、装载机ღ★、重装产品等多类(表1)ღ★。从规模上看私人侦探公司265007ღ★，叉车是公司的核心产品ღ★，06年叉车产品销售收入占公司主营收入的75％私人侦探公司265007尊龙凯时 - 人生就是搏!平台ღ★，07年上半年占78％ღ★。

　　06年ღ★，公司共销售各类叉车28900台左右(包括宝鸡分公司5200台)ღ★，国内市场占有率(公司国内销量/国内市场容量)为25.22％左右ღ★。今年上半年公司已合计销售各类叉车17000台左右ღ★，其中出口4000台左右ღ★，国内市场占有率为25.34%左右ღ★。17000台叉车中ღ★，内燃叉车为15000台左右ღ★，占88.2％左右ღ★，剩下的为电瓶叉车ღ★。上半年公司销售叉车实现收入13.6亿元ღ★，同比增长39%左右ღ★；毛利率为21.5％左右ღ★，同比略有降低ღ★。

　　装载机产品目前仍无起色ღ★。国内装载机行业竞争相当激烈ღ★，公司主要瞄准竞争相对较弱的3t和5t的市场ღ★。由于公司初涉装载机制造ღ★，经验不足ღ★，研发能力也相对较弱ღ★，因此从06年开始直到目前ღ★，公司总共才销售200台左右ღ★。公司在当初的装载机可行性研究报告中把产能定在2000台左右ღ★，由于近一年多来该产品销售一直不理想ღ★，公司已决定降低产能至1000左右ღ★。更为重要的是ღ★，公司目前没有装载机重要零部件(如驱动桥ღ★、变速箱等)的生产线ღ★，重要零部件基本依赖外购ღ★。由于零部件的毛利率一般比整机的高ღ★，这造成公司装载机产品的亏损ღ★。今年上半年ღ★，公司装载机产品实现销售收入2400万元左右ღ★，毛利率为－25％左右ღ★。目前ღ★，公司用自筹资金在合力工业园建造重要零部件的生产线年能够投产ღ★。随着装载机重要零部件生产线年该产品基本能够实现盈亏平衡ღ★。

　　公司的牵引车(2t-25t)主要用于火车站ღ★、机场的行李搬运板车的牵引ღ★。06年公司销售了1000多台ღ★，今年上半年销售也已达1000台左右ღ★，预计今年全年能达2000台左右ღ★。该产品的单价在80000元左右ღ★，毛利率目前在30％左右ღ★。产品无出口ღ★。公司对该产品无发展计划ღ★。

　　充电机产品主要用于给电瓶叉车充电(类似于手机和充电器)ღ★。由于电平叉车种类ღ★、型号繁多ღ★，且充电机并非通用ღ★，因此基本上卖一台电瓶叉车时再搭卖一台充电机ღ★。公司充电机的售价在2000元/台左右ღ★，毛利率在30％左右ღ★。由于单位价值底(相对于叉车)ღ★，因此该产品的销售对公司的业绩影响不大ღ★。

　　公司的重装产品主要包括装载机ღ★、14-32t内燃叉车ღ★、集装箱(空箱)堆高机ღ★、45t集装箱(满箱)正面吊ღ★。目前14-32t内燃叉车ღ★、集装箱堆高机ღ★、45t集装箱正面吊的总产能为110台ღ★。今年上半年ღ★，公司销售堆高机20多台ღ★，单价在180万元左右ღ★；已获得3台正面吊订单ღ★，预计年内交货ღ★，单价在200元左右ღ★；14-32t内燃叉车尚无销售ღ★。重装产品目前尚无出口ღ★。该产品目前的毛利率在30％左右ღ★。未来几年ღ★，公司将大力发展重装产品ღ★。

　　公司零部件产品(包括叉车属具ღ★、油缸ღ★、变矩器ღ★、转向桥ღ★、铸件等等)除了自用外还对外销售(包括出口)ღ★。今年上半年ღ★，公司零部件的销售收入总计在3亿元左右ღ★，平均毛利率在30％左右ღ★。由于零部件的毛利率比整机的高ღ★，且对外销售零部件并不一定会培养竞争对手ღ★，因此未来几年公司还将大力发展并对外销售零部件ღ★。

　　另外ღ★，公司计划发展成为物流解决方案的供应商(相当于物流项目建设的总承包商)ღ★。目前ღ★，公司控股60％的“安徽合力物流科技有限公司”已承接几个项目ღ★，正在做ღ★。由于公司介入该领域时间不长ღ★，经验不多ღ★，因此预计未来3－5年内ღ★，公司的该项业务可能保持在较小规模ღ★，公司的收入仍将主要来源于叉车等硬件产品的销售ღ★。

　　根据对公司各项产品的产销预测尊龙凯时 - 人生就是搏!平台ღ★，我们预计公司07ღ★、08年能分别实现营业收入36.5亿元和47.5亿元ღ★，实现净利润3.6亿元和4.7亿元ღ★，实现EPS1.01元和1.32元(以上预测未包括衡阳项目的销售)ღ★。根据公司的质地和行业的估值状况ღ★，我们认为给予其08年30－32倍的市盈率较合适ღ★，对应的目标价为39.6－42.2元ღ★。评级为“跑赢大市”ღ★。